套牢盘将是A股绊脚石

指数连续两周站稳120周均线后，再度向上拔高，预示着中期弱势市场将发生一定转化。由于3月PMI超预期强劲回升，此后公布的其他数据也都将延续复苏态势，这将为市场提供较好的做多环境。不过，股指3200点一线也将逐步进入前期套牢盘形成的密集成交区，市场突破需要内外部超预期因素的有力刺激，我们倾向于认为指数将在此区域步入一段震荡过程，再视经济、政策情况做出方向选择。不过，中短期内热点行业板块的轮番活跃仍然可以预期。

当前市场环境比较有利于做多力量的发挥，央行货币政策委员会第一季度例会继续强调适度宽松的货币政策基调，公开市场操作大规模回收流动性，也推后了准备金率、加息等紧缩手段的出台时间。而从基本面观察，房地产、基建投资将逐步进入活跃阶段，3月PMI强劲反弹3.1个百分点，生产指数、新订单指数、出口订单指数等升幅都超过4个百分点，这预示着整个3月份宏观数据也将再现经济强势复苏的趋势，对做多力量形成有力支撑。不过也应注意到，中期物价上涨、政策紧缩的压力依然存在，3月PMI购进价格指数达到65.1点，该指数已连续5个月保持在60点以上，未来通胀压力仍将缓慢释放。

从市场角度来看，此前股指多次冲击3200点一线未果，形成了十多万亿元以上的巨量套牢盘。下周指数将再次对这一区域发起冲击，如果没有超预期外部力量刺激，我们倾向于认为指数将再次面临一定震荡过程，投资者操作中仍需保持必要的谨慎。不过，在良好经济基本面烘托下，短期行情也很难重回弱势状态，板块轮动、主题投资等结构性机会仍是投资获利的主要手段。

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